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【资讯】券商周策略市场博弈动力加强布局结构性机会

发布时间:2020-10-17 01:56:56 阅读: 来源:自吸泵厂家

券商周策略:市场博弈动力加强 布局结构性机会

国泰君安:市场博弈动力加强 关注低估值龙头股  “微刺激”失效确认,市场中政策预期正在出现分歧。近期公布的6月份宏观经济数据普遍低于预期,“微刺激”政策基本已经确认失效。“微刺激”带来了二季度前半期经济数据小幅改善,但影响效果明显弱于过去两年。“微刺激”的失效已经得到经济数据层面的确认。这无疑将放大“重”刺激和“深”改革的合理性空间。上半年市场受困于低波动,一定程度上与政策目标明确有关。接下来的政策方向必将发生调整,市场对政策预期分歧正在形成。我们认为降息窗口正在出现,放开地产限购等政策可能启动。此外,“深”改革政策如税制改革也将为市场反弹形成较为难得的参与机会。新能源汽车购臵税减免即是“深”改革启动的信号。

银监会35号文有助于资金环境改善,市场博弈动力加强。7月11日35号文发布,进一步限制资金池操作,有助于打破刚性兑付,降低A股市场资金成本。政策分歧放大条件下,市场博弈动力进一步加强。与流动性改善对应,业绩稳定但估值弹性大的板块博弈机会会进一步放大。与此相比,成长性板块相对机会在收缩。我们仍然推荐哑铃型配臵结构,低估值板块中选择行业龙头,成长板块中选择小市值个股。  博弈短期内周期行业业绩改善脉冲,但不宜深度参与。周期性行业出现于以下三个条件之中:成本压缩、供给收缩或全球流动性的放松。中期业绩报之前,市场对于业绩改善脉冲敏感。短期内可以博弈业绩改善行业或个别龙头,但整体宏观向下条件下周期版块尚不具备深度参与条件。受益流动性放松的标的有山东黄金、银泰资源;受益供给收缩的标的是驰宏锌锗、宝钛股份、厦门钨业。  “深”改革主题下,投资机会丰富。新能源汽车购臵税减免可能是税制改革开始的重要信号,也是新政府能源战略的重要抓手。自我们6月27日国家能源报告发布以来,这一主题投资逻辑正在市场中逐步展开。此外,国企改革近期在地方层面取得重要进展,安徽和上海的最新实践将带来主题投资机会。《上市公司重大资产重组管理办法》征求意见稿发布也将对市场带来并购重组型投资机会。  银河证券:中报风险开始暴露 布局结构性机会  上周市场出现调整,成长股大幅下跌,上证综指一周下跌12.41点,跌幅0.6%;创业板指数下跌52.3点,跌幅3.7%。行业上,国防军工继续狂飙猛进,钢铁、建材、电力、汽车表现不错,传媒、计算机明显调整。  近期市场调整,尤其是创业板成长股调整,一个主要的担心就是中报业绩低于预期。随着7月12日华平股份披露今年第一份中报,市场进入中报业绩风险暴露期、高成长故事证伪期。截至7月11日全市场已经公布了1230份业绩预告,剔除缺乏业绩预测的预告以及净利润增幅、降幅超过10倍的极端值,还剩余1100份预告。根据这1100份有效业绩预告,不同行业业绩分化较为明显。非银行金融、电力及公用事业、医药、商贸零售、基础化工、传媒、汽车、建材净利润平均增速同比均超过40%,通信31%尚可,电子、计算机两个热点行业增速均值分别仅24.86%、17.03%。业绩下滑的行业既包括煤炭、有色、纺织服装、钢铁、房地产等传统行业,也包括向餐饮旅游、食品饮料的消费类行业,以及依旧不出业绩的国防军工。  从目前A股上市公司交出的业绩预告成绩单看,预计将有不少个股将存在业绩不达预期的情况,短期内自下而上的排雷工作成为重点,对于优质成长股则坚定错杀即是买入机会的原则。目前创业板指数市盈率54倍,仍旧比较高,而其权重比较高的行业,包括电子、计算机等,中报业绩增速并不十分理想,业绩证伪期等待结构性机会。  中期从再长一些时间的角度看,本轮反弹两个逻辑还在增强,第一个逻辑,政策支持力度加大,方向上与我们一直提及的“基建、地产、货币政策”完全一致。最新政策体现在基建政策。下半年铁路投资继续提速,预计今年计划投资的64个项目将在8月底前批复完毕,新一波铁路开工潮又将到来。第二个逻辑,经济环比改善。7月PPI同比降幅进一步缩窄至-1.1%,已经连续三个月回升,经济的确在环比改善。另外,7月CPI同比上涨2.3%,比上月下降0.2%,通胀仍然不是目前的主要矛盾,给货币政策也留足了空间。流动性方面依旧波澜不惊。中期观点继续维持5月中旬以来的观点,政策、经济、流动性均支持市场环境进一步好转,继续看反弹,布局优质成长股。  短期注意自下而上的业绩排雷,同时坚决买入被错杀的优质成长股。中期继续推荐成长股两类股票,第一,科技型成长股,信息安全下的去IOE行情。信息安全之外,持续推荐三类确定性成长方向:电动智能汽车、智能生活服务、智能生产服务。第二,调整基本到位的大消费类,重点看品牌消费品、医药和医疗服务、教育和娱乐。  申银万国:短期指数或维持盘局 把握结构性行情  上周上证综指、深成指、沪深300、中小板和创业板综指跌幅分别为0.60%、1.73%、1.41%、0.49%和2.02%。两市成交量1.08万亿元,较上周微缩1.1%。  上周市场略有波折,但空间也并未拓宽,我们认为短期指数料仍维持盘局。  经济数据波澜不惊。上周公布价格和贸易数据,CPI继续回落,但PPI也继续回落,低于预期,进出口增速继续提升,但受益于基数,同样低于预期,本周仍将陆续公布工业、投资消费、GDP和金融等数据,从已公布和即将公布数据对市场的影响来看,我们认为第一,估计数据上下超预期的幅度不至于引起市场的大幅波动,即不会像此前PMI等那样提振信心(虽然其实也没怎么提振),也不会坏到预期又要下调;第二,当前长期的经济阶段和短期的经济特征决定政策既要托底,稳增长,又不能重回大规模投资刺激的老路,小幅、定向的政策基调已非常清晰,也已经起效;第三,从整体经济基本面的角度可能还有一段较长的时间都难以推动市场波澜壮阔的行情(向上或者向下),但从政策角度一方面可能引发一定幅度的阶段性行情(比如房地产的放松);另一方面则是结构分化的加剧。  并购重组新规得到好评,继续关注IPO政策进展。1)IPO开闸再度带来结构性行情,这种结构性表现在市场节奏上,也表现在市场风格上。为满足持有市值要求,接近新股申购日前一两周,多方力量占优,且配置方向是低估蓝筹;新股集中申购期则显示了巨大的资金分流效应,市场全面下挫;新股上市后又带动次新股和相关小盘股活跃,大盘股依然低迷。当前IPO稍作休整,后续可能进入常态化,我们认为一方面上述特征在风格上可能延续甚至强化,新股活化效应推升结构性行情;另一方面存量资金状况下扩容依然偏空,但节奏影响可能逐步弱化。2)继上月末非公公司并购重组办法落地后,上周五,上市公司并购重组办法开始征求意见,放松审核、约束借壳是本次修订意见稿的亮点,也广受市场好评。我们认为:第一,就修订稿来讲确实是进步,此前非公公司办法的突破则更大;第二,这是对3月24日国务院《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》和新国九条的落实,其实并没有太多超预期的东西;第三,在中国当前的经济和市场发展阶段,并购重组还是令人兴奋的主题。3)值得关注的监管动态还有公私募基金管理办法的发布,证监会称将完善相关制度扩大QFII与RQFII的规模,为市场引入长期资金。  短期继续维持盘局。1)转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后,情况逐渐好转,但信心严重不足,进入反复试探、矛盾和希望纠结的筑底阶段,向下已不必悲观,向上还缺乏持续动力,可能有较长时间维持区间震荡格局,至少从目前我们可以预见到的因素来看,还看不到突破区间的迹象,依然维持我们对于当前市场运行阶段的基本判断。2)今年以来基本在2000-2150点窄区间内波动,且依然受到2444点以来下降通道上轨的制约(目前大概在2080-2100点),我们目前仍未看到推动突破的因素,接近下沿线可适当积极,接近上沿线需适当谨慎,结构性行情可以把握,但大盘指数空间有限,机会有限。  上证指数核心波动区间判断(2020,2080)。

海通证券:市场进入防风险期 关注高分红价值股  1、市场喧嚣后,步入防风险期  (1)市场进入防风险期。以创业板为例,5月19日至7月初的反弹背景与年初行情类似,基本面空窗、流动性宽松背景下,行情通过各类主题展开、蔓延。年初躁动后,2月下旬开始市场担忧地产链恶化、信用违约、人民币贬值等风险,行情终结。本轮反弹基于宏观政策不断偏暖及IPO家数锐减改变供求关系。随着7月业绩公告密集,盈利下调将成为本轮行情的“负能量”,市场再次进入防风险期,不过在政策对冲下,本次回调空间望相对温和。(2)中报预告显示,创业板业绩下滑明显。截至7月13日主板、中小板、创业板中报披露率分别为22%、100%、55%。从已披露预告看,创业板、创业板指、权重股预告1H归母净利同比分别为26.4%、21.4%、36.5%,较Q1的36.8%、35.3%、69.8%明显下滑;创业板指、权重股14年一致预期净利同比55.5%、57.2%,预期差为34.1、20.7个百分点,均处于历史区间15-45、5-25个百分点的偏高水平。  2、政策助推下,重组主题望活跃  (1)新政看点:简政放权,定价市场化、加大规范力度。7月11日证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》、《上市公司收购管理办法》征求意见。新规变化主要体现在进一步简政放权、定价更加市场化、加大规范力度等方面。(2)并购重组望更活跃,注重产业战略整合的机会。今年以来并购活动持续活跃,我们在《立足转型观并购——并购重组系列(4)-20140618》中强调,转型阶段是并购高发期,国九条助推二级市场并购。新政最核心变化是对并购定价的调整,窗户期放开、调价机制、支付方式创新,市场因此自主博弈空间加大,基于产业战略的整合可以不受盈利影响,转型阶段行业并购效率将上升。并购重组投资,抛开简单的充市值类,注重产业战略整合,详见前期报告中组合。  3、应对策略:业绩来袭,谨慎为先  (1)业绩乌云来袭,短期市场遇波折。维持《拨云见日——2014年中期A股投资策略-20140624》、《策略月报-中报期防业绩乌云-20140630》判断,随着利率下行,政策推进降低市场风险溢价,中期市场偏乐观。但步入7月中报预告和公告期,盈利成为短期市场焦点,市场有波折。已披露业绩预告显示,创业板已预告公司净利同比增速明显回落,预期差处于历史高位。从11-13年历史经验看,盈利明显下调阶段股价受到拖累。(2)持有并购定增组合。市场短期步入业绩考验的回调整理期,高分红价值股阶段性有相对收益,成长股短期处于风险释放阶段,着眼中期,可趁机精选顺大势的成长方向,如机器人、医疗、健康食品、信息安全、新能源汽车等。继续持有并购、定增组合。  国金证券:市场没有系统性风险 关注三条主线  上周创业板出现调整,但最让人伤心的当属白马成长股的进一步下降。年初至今跌幅居前的大众情人有:海康(-43%)、大华(-32%)、富瑞(-41%)、杰瑞(-30%)、光明(-34%)、双汇(-32%)、白药(-28%)、歌尔(-29%)。投资者深感无奈,白马成长股究竟怎么了?  我们认为契机是白马成长股整体性业绩增速1季度出现向下拐点,并且从目前披露的中报看,这个趋势仍在延续。核心原因还是白马成长股变成了不性感的三高股票(高涨幅、高市值、高机构),因此一旦“成长”趋缓,属性往“蓝筹”靠,估值无底线。因此白马成长股2012年开始的“戴维斯双击”从2014年开始,转为“戴维斯双杀”。虽然有一部分个股业绩增速没有下降,但也受制于整体性的大“势”而被大幅杀估值。  2014年1季度,创业板整体业绩增长17.6%,看似比2013年全年的10.9%大幅加速。但剔除大富科技、华谊、蓝标这3个公司,整体业绩增长6.9%,较2013年全年的7.6%小幅下降。分结构看,市值前100家公司利润增速由2013年的23%下降至12%,首次出现向下拐点;市值后100家公司利润增速由2013年的-40%改善至-23%,延续了2013年1季度以来的改善趋势;收入增速的变化趋势与利润增速一致。(具体盈利分析参加年报季报分析《盈利需求疲弱,盈利恶化》).  2014年中报预增来看,趋势大致与1季报相同,截至周四晚上已公布预增的120多家创业板公司,同样剔除大富科技、华谊、蓝标后,市值前50家中报利润增速中枢-7%,较1季报的26%大幅下降;市值后50的公司业绩增长74%,较1季报18%大幅提升。创业板中白马龙头公司收入、利润增速都从2012年1季报就开始改善,提前于创业板整体1年,经历了2年的(很多甚至3年)的业绩持续改善后,由于规模变大、基数抬升,增长动力衰减。绩差公司业绩改善大大滞后白马股,目前由于基数的下降、调整充分,反而出现了改善。  1季报后这种变化已经清晰,但当时我们无法判断的是:1)白马股虽然业绩增速趋缓,但估值调整跑在业绩之前(上述暴跌的大众情人,即便以2013年的静态估值与1季度增速看,peg也只有0.7x左右),有没有估值修复的可能?2)绩差公司虽然业绩改善,但绝对估值太高,是跟随白马杀估值,还是跟随自身业绩趋势?5月份中旬以来的创业板反弹,以“无节操”为特征,白马豪无表现,创业板综指涨幅远超创业板指数(前100家),充分说A股市场还是趋势为重,估值与peg相对无用。  整体而言我们依然不看好创业板趋势性行情,基于整体业绩改善趋势逆转,同时估值过高。当下,确实白马成长股“狗”(估值)已经跑得比“人”(业绩)快了,可能存在一定修复,但整体行情需要整体业绩趋势的转变,目前看中报仍不是好的时点。  我们认为流动性逻辑没有变化,市场没有系统性风险,周期、消费股中结构性机会众多。我们中期策略推荐了三条主线:1)价格弹性的周期股:有色(稀土、小金属(锡、锌、钼))、化工(钛白粉、炭黑、氟化工、化工中间体定制、尿素)、玻纤、钢铁、焦炭;2)景气复苏确定的消费(农业、旅游);3)主题看好政府安全(军工、油服)、国企改革。经过1个多月,推荐品种大都稳步上涨中,军工涨幅最大。目前时点仍推荐这些品种,但主题里面军工不再推荐,新推荐核电。  需要重点提示“价格弹性的周期股”这个逻辑,自上而下看,成长受制于估值与业绩、低估值蓝筹受制于地产,“价格弹性的周期股”这个逻辑是流动性充裕逻辑下市场机会的最好选择。路演中投资者普遍不认同,核心问题是低库存、供给面逻辑讲不长,地产下行需求面逻辑讲不通。首先我们认为需求面不应只看国内,还要重视海外;其次目前国际定价的有色期货价格表现超预期、推荐的化工(钛白粉、炭黑、尿素)个股中期业绩预增、钢铁由于盈利改善也在逐渐引起重视;所以“势”在聚集,而非结束。  主题方向,军工大幅上涨后,后期超额收益在于新个股的挖掘,确定性收益不好把握,因此我们新推荐“核电”主题加以替代。这个主题符合“投资稳增长、清洁能源、技术升级”大方向;微观反馈核电重启工作已逐步展开,消息面核电重启利好不断。  国金研究所本周重点推荐的个股包括江淮汽车、久立特材、益佰制药、三六五网、TCL、三安光电等。  广发证券:对市场维持谨慎观点 关注消费品板块  上周的中观数据大部分仍在恶化,表现在:  1、价格方面:国内的水泥、煤炭的价格仍在继续下行,未见改善迹象;而海外以原油为代表的大宗商品也出现明显回调,BDI指数再创年内新低;  2、销量方面:6月汽车销量不甚理想,乘用车和商用车的同比增速均相比上月下降,并且商用车下滑非常明显;而挖掘机的6月销量同比下滑24%,虽然相比上个月的-31%,降幅有所收敛,但是考虑到去年6月的基数非常低(去年5、6、7月的挖掘机销量同比分别是6.2%、0.5%、7.9%,6月数据砸了一个坑),我们认为挖掘机的基本面并未改善。  在中观数据中,近期唯一出现改善的是钢铁数据,表现在钢铁库存下降较大,螺纹钢和热卷价格出现回升,近期也确实有很多投资者开始关注钢铁股。但我们认为,一是以钢铁为代表的传统周期股,由于供给端压力仍然较大,市场并未真正出清,因此长期上涨的时间和空间都不具备;二是钢铁的下游需求地产、汽车等行业并未改善,因此短期的价格反弹可能更多是补库存扰动,而不是需求驱动。因此,我们并不推荐这类投资机会。 我们在上周的报告《到了验证政策效果的时候了》(2014-7-6)中提出:市场关注的焦点将从“政策是否放松”,转向“政策放松是否有效”。而下一周将是非常重要的验证期——首先,在7月15日创业板的中报预告会全部发布完毕,成长股究竟是“穿越周期”还是“后周期”将一见分晓;接下来在7月16日将发布6月的工业增加值和投资数据,将验证宏观数据是否在政策的拉动下触底回升。我们认为这两天的数据确认将会对接下来的市场趋势和风格特征产生非常重要的影响。  我们目前对这两方面均给出不太乐观的预期,因为首先从业绩来看,创业板已有一半的公司发布了中报业绩预告,结果显示他们的中报增速将相比一季报减速。而从历史经验来看,较晚发布业绩预告的公司一般业绩会更差一些,因此我们预计创业板的中报增速将在连续五个季度上升之后,首次出现减速;其次从下周发布的宏观数据来看,由于总理已在公开场合表明二季度经济相比一季度出现改善,因此我们认为二季度的GDP数据可能确实会比一季度高一些,但是中观层面的发电量、地产销售、地产投资数据却可能低于预期。如果政策放松仅仅体现在基建数据的改善和GDP数字上的提高,而无法拉动地产产业链和制造业投资产业链,那么将引发市场对政策效果持续性的担忧。  综上所述,我们担心本周的数据验证会给股市会带来负面压制,因此继续对市场维持谨慎观点。当然,如果本周有超出我们预期数据,我们届时也会认真考虑应对策略的变化。最后,在行业配臵上,三季度防御阶段首选稳定增长的必须消费品(食品加工、白酒、服装家纺)以及受益于政策扶持的铁路设备与运营;四季度若市场形成基本面企稳预期,则是“大盘搭台,成长唱戏”,届时建议配臵顺应产业结构变迁的消费型服务业(传媒、医疗服务、旅游)。

国信证券:大盘走势缺乏方向 关注中报业绩成长股  美国工业板块相对走势疲软,预示亚洲市场回调风险,而对纳指也会形成延迟杀伤效应,美工业板块走弱给全球股市带来的冲击不容忽视  6月20日以来美国西德州原油(WTI)价格从每桶107美元跌至100美元,跌幅达到6.5%,美国能源价格的疲软暗示工业活动走弱的可能性。历史上,美国工业板块相对大盘走势领先JPMorgan全球综合PMI指数(制造业与服务业平均),显示市场信息对统计数据的领先。同样自6月20日开始,美国工业板块相对大盘走势急速下挫,这预示着2011年7月以来最高的全球综合PMI指数可能会在7月走弱。由于亚洲新兴国家扮演着全球出口加工基地的功能,亚洲新兴市场的代表——恒生指数与美国工业板块相对大盘走势保持高度同步。历史上恒生指数与美国工业板块相对大盘走势背离之后都将回归,因此在美国工业板块相对大盘走势急速下行之后,恒生指数等亚洲新兴国家市场面临着大幅回调的风险。美国工业板块相对走势对纳指也会形成延迟杀伤效应——即在工业板块相对走势急速恶化时期,纳指只会受到短暂小幅冲击,此后创下新高,但随着上个月不佳的经济与企业经营数据逐渐体现,纳指才会迎来一波大幅的下挫。未来一段时间内美工业活动可能走弱给全球股市带来的冲击不容忽视。  创业板已披露预告的可比公司中报业绩增速由一季报37.36%下滑至24.13%,成长股整体业绩存在下行风险,但个股间分化明显,业绩预告高峰期需自下而上关注与预期差异  目前379家创业板公司中已有211家披露业绩预告(其中表述清晰的197家),按照业绩预告上下限的均值计算,中报业绩增速为24.13%,相比可比公司一季报37.36%的业绩增速有较为明显的下滑。而公司之间仍然呈现分化,增速在50%以上以及-50%以下的公司分别达到33家和35家,占比分别为17.77%和16.75%。本周将迎来创业板业绩预告披露的高峰,剩余的100多家公司将集中披露中报业绩预告,按已披露公司的情况预测创业板整体中报增速也将低于一季报17.64%的水平,整体存在下行风险,但个股之间分化仍会严重,需要自下而上关注业绩与预期的差异。  大盘短期走势缺乏明确的方向,配臵上求稳为先。关注中报业绩有惊喜的成长股、高分红收益率高ROE的个股、国企改革及现金并购主题等  正如我们在上周周报中所述,最有利于股市的时间节点已经逐渐过去。本周国信高频宏观扩散指数为-3,近期持续走弱,显示出经济复苏存在低于预期的可能。目前不管是政策还是经济都很难有继续超预期的可能,而海外环境则面临一定的风险。在这种环境下,不管是对于主板还是我们在前期反弹中持续推荐的创业板,借反弹减仓都仍然是我们推荐的投资策略。大盘短期走势缺乏明确的方向,配臵上求稳为先。建议主要关注三个方向:1)中报业绩有惊喜的成长股。2)高分红收益率高ROE的个股。3)主题催化:央企首批混合所有制试点名单以及广东国企改革方案或将于近期出台,关注国企改革主题;并购审核监管放松,有助于推动上市公司进一步展开并购,不过由于增发收购因涉及发行行为仍须报经核准,不在此次放松之列,因此此次监管放松主要利好一些账面现金较多的公司,从一季报来看现金占资产比重较高的公司主要集中于计算机、机械、医药、传媒和电子等行业。  中投证券:市场以平稳震荡为主 资金博弈或较剧烈  上周美联储会议纪要显示将亍10月结束购债。葡萄牙最大上市银行财务危机导致全球风险偏好有所下降;全球主要股指大都出现调整,而A股、美股均有所下跌。A股主体市场小幅调整,创业板出现大幅度下挫,题材股回撤明显。我们半年报中有迆测算,下半年市场资金面仌在弱平衡状态,丌利亍热点持续,预计高估值板块总体会延续估值调整,结构単弈仌然较为剧烈,建议后续仌以波劢性机会视角进行操作。经济数据方面,显示修复局限结构,进出口数据延续回暖,而物价仌在通缩边缘;同时房地产限购放松有逐步扩散迹象,如济南等。资金面方面,周末证监会表示RQFII程序简化后,将进一步推劢扩大QFII和RQFII的规模,引入中长期资金;同时预期内的第二批IPO核准批文可能下发,戒引起市场短期资金偏紧预期。我们预计阶段市场以平稳震荡为主,但场内资金结构博弈预计仍较剧烈。  从经济数据看,通胀延续低位,进出口修复。CPI、PPI环比均负增0.1%,同比数据看CPI仌在通缩边缘,PPI负值有所收敛,显示阶段经济平稳;6月进出口数据略有修复,结构看对欧贸易比重回升,总体反映了海外修复趋势。上周管理层表述的政策措辞,仌以“拒绝大规模刺激政策,加强政策预调和微调”为主。本周建议关注16日官方公布的二季度经济增长数据。  央行货币政策延续第九周净投放,上周继续净投放500亿元。短期货币市场利率7天和14天回购加权利率以及票据利率有所回升;3个月SHIBOR回落1个基点,6个月SHIBOR较为平稳;中长期国债利率基本平稳。上周中美利差有小幅回落,同时人民币升值预期略有回落,预计阶段外汇卙款展望低位弱势。  配置建议:1、家电、汽车、食品饮料趋向平稳,部分龙头个股具有配置价值。2、医药、休闲服务行业增速预计能持续超迆名义GDP增速,具有较好的板块配置价值。3、建议适当配置保险、弹性较好的银行、地产个股等。建议关注农产品可能的修复及集中度提升。4、建议配置环保、智能设备、互联网,但是仍要平衡估值不景气度进行波段调整。预计三季度存在阶段交易性机会,而四季度估值存在向下修正的可能性。5、大类产能迆剩传统行业乏善可陈,建议关注小金属、复合肥、新型建材等子行业个股。  风险提示:美联储加息预期迅速升温;房地产超预期下滑造成经济失速风险;注册制加速推进预期产生结构冲击。

中信证券:市场仍将保持弱势 后市关注国企改革  市场对经济与政策的预期将继续回调。综合考虑房地产拐点的压力,中观高频数据对预测模型的修正,以及已公布的6月外贸与物价数据,我们再次强调7月月报观点,认为本周公布的2014M6/Q2的国内经济实体数据略弱于预期的可能性较大:Q2的GDP同比增速为7.3%,低于市场预期的7.4%,而房地产开发投资的拖累下,固定资产投资累积同比在6月也会继续下行,低于市场17.2%的预期。另外,本周政策仍将以落实前期的微刺激为主,综合高层近期表态,特别是习近平总书记7月8日主持召开的经济形势专家座谈会舆情,预计年中中央政治局会议政策目标转换和进一步加强刺激政策密度的可能性较低。市场对经济与政策的预期将继续上周以来的回调趋势。  流动性出现收紧迹象。上周虽然季节性因素已经度过,但是流动性出现短期的收紧迹象。银行间利率呈现趋势上行,而短端国债收益率已经接近4月的高点。货币政策可能出现了一定微调,央行一方面可能在信贷端或者通过其他定向方式进行了一定窗口指导,降低银行放贷冲动,从而降低货币乘数,另一方面在公开市场操作适度释放流动性,保持基础货币增速的稳定。总体来看表现为流动性短期收紧,特别可以观察到近期高评级企业的融资成本出现显著上升,但低评级企业的融资成本变化并不显著,这可能与稳增长带动的部分企业需求上升相关,但也不排除央行进行了窗口指导。  投资建议:经济与政策预期回落,市场仍将保持弱势。上周周报我们明确指出短期反弹接近尾声,政策与经济预期的回落,是短期股指下跌的主要动力。上周随着低于预期的国内经济数据公布,以及政策面的平淡,市场对基本面的预期如期回调,而市场情绪基本平稳;本周公布的国内实体数据预计将仍将略弱于市场预期,在政策风格以落实前期微刺激为主的环境下,预计政策面亦难超预期。本周市场对经济与政策的预期将继续回调,市场仍将保持弱势。另外,短期流动性出现了收紧迹象,这亦值得密切关注。  配置建议:关注新能源汽车产业链。7月份亮马行业组合推荐配置了7个行业。其中的农业、汽车、房地产、电力公用、电力设备等5个行业在前半个月涨势较好。除此之外,本周还建议关注新能源汽车、国企改革和中拉经贸等领域的投资机会。其中,我们自6月特斯拉分享专利技术、电动车正逐步走向开源,以及非汽车生产商有望获得电动车生产牌照等事件以来,就一直提示新能源汽车的投资机会,而近一周,新能源汽车又获得国务院常务会议、政府机关及公共机构购买方案等维度的扶持,不过从股价上看,新能源汽车主题指数此轮上涨已超过23%,我们倾向于认为短期行情已经过了大半,但在中长期,新能源汽车仍将成为贯穿未来N年的投资主题;另外,习近平总书记7月13日将开启拉美之行,一方面将推动金砖国家合作以及中拉关系更上层楼,另一方面A股中涉及中拉贸易和投融资业务的公司也可能会出现脉冲式的行情。  事件驱动策略:持续推荐国企改革并购重组主题,季节性关注预告超预期事件。1)上周表现最好的事件为预告超预期及增持类事件。2)目前正值中报行情,季节性看好预告超预期事件。3)上周证监会出台《上市公司重大资产重组管理办法》及《上市公司收购管理办法》征求意见稿,进一步简政放权,提高上市公司收购及资产重组的审批效率和定价灵活性。4)国企改革方面近期中央地方多点开花,我们近两周也加大了推荐力度,基本在阶段底部提示了这波行情,国企改革主题持续升温,对相关议题的讨论层出不穷,相关的并购主题行情依然建议持续关注。  兴业证券:反弹将遭遇中报压力 后市关注三主线  ★回顾:此轮反弹已经步入“疯狂炒新”的亢奋期  ——此轮反弹在市场悲观情绪中启动,并且已经步入“疯狂炒新”的亢奋期:5月22号兴业证券西安策略会及随后报告《“年年岁岁花相似”的反弹》对短期行情观点“空翻多”,判断反弹主战场是创业板,判断此轮反弹的亢奋点应该就是狂热的“炒新”,判断关键时间节点是(1)第一个是6月20日。(2)第二个是新股挂牌被“爆炒”、投机情绪亢奋时。(3)第三个是7月中旬。目前,随着新股挂牌后的连续涨停,市场的投机情绪已经被新股显著带动起来。  ★短期展望:反弹将遭遇中报压力,“庄股化”投资面临分化、新股继续疯  ——“散户化”的市场,盛行“庄股化”的投资。什么样的土壤开什么样的花,贫瘠的泥土上最旺盛的往往是罂粟花。姑且不说A股市场的制度设计、股权结构、委托代理关系等深层次问题,从投资者结构来看,A股市场当前呈现显著的散户化,因此,市场投资风格也更像十多年前的“庄股时代”。  ●“散户化”投资者结构回到2003年状态。截止2014年1季度,机构投资者持股占总流通市值的比例仅仅略超10%,其中,公募基金持股占比从2007年的30%以上回落到6%左右,QFII持股占比仅约1%。占比最大的是“大小非”为代表的产业资本约60%,其次是个人投资者。  ●“散户化”的投资者结构,对应的是A股的估值体系不断偏向于“更小、更能讲故事、更没有机构参与”的股票。近两年,大盘股和小盘股的估值差异一直难以有效收窄,当前,上证综指PE(TTM)9倍,而创业板PE(TTM)63倍。在大盘不死不活、缺乏趋势的背景下,上市公司是否愿意配合二级市场讲故事就很重要(参考《产业资本A股市场行为周报》).  ●“散户化”的投资者结构,推动A股市场存量资金的极致博弈。2013年,资金持续从大盘股、周期股流出,推动了消费股、创业板持续超预期上涨,演绎到了疯狂的极致。从2014年2月开始,正如兴业策略《有一种胜利叫获利之后主动撤退》判断的,A股存量资金从大盘股和周期股流向消费及成长股的高潮已过,之后,各玩各的、内部分化加剧。半年下来,此前被严重抛弃的“蓝筹股”开始了跌不深涨不高的“俯卧撑”行情,而此前被追捧的“白马成长股”则将持续下跌演绎到了极致,与此对应的,5月下旬以来的此轮反弹激活了今年题材股的泡沫行情,A股存量资金推动那些更有想象力的“类庄股”中小盘股,特别是次新股,超预期持续上涨。  ——关于此轮反弹的短期看法,依然维持此前的观点:此轮反弹的主战场是创业板为代表的题材股,7月中旬之后要当心中报风险。但是,在当前的A股游戏规则下,今年题材股泡沫可能会反复折腾,其中,新股将是下半年A股最重要的题材,推动投机泡沫此起彼伏,特别是,信息安全、军工、新能源汽车可能会被不断折腾。  ●中小盘题材股在此轮反弹中最大的风险是中报公布期,但是,民不畏死奈何以死惧之,本来就没有业绩的题材股炒作,也很难被业绩证伪而刺破泡沫。因此,在季报密集期适当谨慎些,防范审美疲劳和获利回吐。而季报期之后,经济继续“不死不活”,大盘继续 “螺蛳壳里做道场”,行情阻力最小的方向依然是炒作“抛压小、容易控盘的”中小盘题材股。  ●面对此轮题材股行情的狂热,可以选择不参与,如果参与的话,投资者应该用风险投资(VC)的心态来参与此轮题材股盛宴,赚钱的模式不在于某个上市公司最终能否成功,而是在社会资源的重新配置中分一杯羹。  ●疯狂的新股,符合产业资本、监管层、投资者三方利益,因此要放弃偏见,找机会。2014年第二批重启的新股上市后连续暴涨,飞天诚信目前已经连续12个涨停,涨幅达311%,在2014年上市的次新股中涨幅排名第一。此次新股爆炒的原因不仅是监管层对市盈率的管制导致新股定价偏低,为投资者提供无风险套利空间,而且与新股发行节奏有关,自6月9日10家过会企业获得批文后,超过1个月并无新的批文发放。2014年第一批发行的48只新股中9家正在停牌,2家拟披露重大事项,7家公司因为重大资产重组停牌。  ●今年这轮的题材股泡沫何时最终破灭?虽然并不认同“干炒想象力”的做法,但是,需要提醒的是,它的持续时间和强度可能会超预期,就像去年的创业板一样专治各种“不服的”。泡沫的破灭,往往是游戏规则的改变。2001年题材股泡沫破灭的导火索是国有股减持。此轮题材股泡沫的结束可能也因为游戏规则的改变,比如注册制、A股加速融入全球等,但是,今年很难看到。  ★投资策略:小资金利用反弹亢奋期“财富险中求”,大资金加快兑现反弹成果  ——维持2014年策略的核心观点,继续秉承年度策略《运动战?挺进大别山》的判断,2014年A股行情是弱平衡市,向上没有趋势性大行情,向下也不是大熊市,因此,灵活实施运动战,积小胜为大胜。  ——交易策略:此轮反弹接近尾声,是否参与则视资金性质而定。交易性的小资金可以继续折腾;立足于中期的大资金则可以趁机获利落袋、兑现收益,不提前准备,无法全身而退。  ——投资机会上,第一,短期A股面临“乱炒”格局,其中,新股、次新股是观察当前A股市场人气的最重要指标,这个点走强,则可以继续折腾其他热点;反之,则更加多一份谨慎。第二,收获反弹成果,调仓为中性仓位、均衡配置,可以围绕“股市选美”选出来的新股、信息安全、军工、新能源汽车等热点做波段,可以适度增持传统蓝筹股作为防御型仓位。第三,创业板为代表的成长股,是受益于经济转型的战略资产,建议等待中报业绩之后的分化,建议继续关注营收高速增长的互联网消费、信息安全和信息服务、文化传媒、半导体、医疗器械等。

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